Galaxy Digital cảnh báo rằng đợt bán tháo Bitcoin có thể chưa kết thúc, cho rằng dữ liệu on-chain, các mức kỹ thuật suy yếu và lịch trình catalyst mỏng khiến BTC dễ bị tổn thương trước một đợt điều chỉnh sâu hơn về vùng cao 50.000 USD trong vài tuần hoặc vài tháng tới.
Trong một bản ghi chú gửi khách hàng ngày 1 tháng 2 năm 2026, nhà nghiên cứu Alex Thorn của Galaxy đã khung lại đợt sụt giảm tuần trước như một sự rung lắc hơn là một đợt shakeout ngắn. Bitcoin đã giảm 15% từ thứ Hai, ngày 28 tháng 1 đến thứ Bảy, ngày 31 tháng 1, với động thái tăng tốc vào cuối tuần. Chỉ riêng thứ Bảy đã chứng kiến mức giảm 10% mà theo bản ghi chú, đã kích hoạt một trong những sự kiện thanh lý lớn nhất từng được ghi nhận, xóa sổ hơn 2 tỷ USD vị thế mua trên các sàn giao dịch tương lai.
Tại Sao Vài Tuần, Vài Tháng Tới Lại Mang Tính Giảm Giá Đối Với Bitcoin
Đợt bán tháo đã đẩy BTC xuống mức thấp nhất là 75.644 USD trên Coinbase và trong thời gian ngắn đã đưa giá giao ngay xuống dưới một số cơ sở chi phí của nhà đầu tư được theo dõi rộng rãi. Thorn lưu ý rằng BTC đã giảm tới 10% dưới cơ sở chi phí trung bình của các ETF spot tại Mỹ, ước tính khoảng 84.000 USD dựa trên giá tại thời điểm phát hành, trước khi phục hồi một phần. Vào một thời điểm, BTC cũng đã xuyên thủng cơ sở chi phí trung bình của Strategy là 76.037 USD và gần như quay trở lại mức thấp nhất 1 năm là 74.420 USD được thiết lập trong đợt "Khủng hoảng Thuế quan" tháng 4 năm 2025.
Tại thời điểm viết bài, Thorn ước tính Bitcoin ở mức thấp hơn khoảng 38% so với mức cao kỷ lục 126.296 USD vào ngày 6 tháng 10 năm 2025. Về mặt lịch sử, ông lập luận rằng mức độ đó quan trọng: ngoại trừ năm 2017, tài sản này thường không dừng lại ở mức sụt giảm 40% từ đỉnh mà không mở rộng về 50% trong vòng ba tháng. Mức giảm 50% từ mức cao tháng 10 sẽ ngụ ý một động thái hướng tới khoảng 63.000 USD.
Lộ trình trung tâm của Thorn được xác định bởi hai điểm tham chiếu dài hạn đã nhiều lần hoạt động như "trọng lực" trong các chu kỳ trước sau khi các hỗ trợ chính thất bại. Bitcoin đã mất đường trung bình động 50 tuần vào tháng 11 năm 2025, và bản ghi chú lập luận rằng, trong các thị trường tăng giá trước đây, việc mất mức đó thường báo trước một sự hồi quy trung bình sâu hơn về đường trung bình động 200 tuần hiện đang ở quanh mốc giá 58.000 USD.
Trong khi đó, giá thực hiện (realized price), một chỉ báo on-chain đại diện cho cơ sở chi phí trung bình của các đồng coin dựa trên chuyển động lần cuối của chúng, là khoảng 56.000 USD. Cả hai chỉ số này đều tăng theo thời gian nếu BTC giao dịch trên chúng.
Bản ghi chú chỉ ra việc định vị ETF như một bài kiểm tra căng thẳng bổ sung. Các ETF Bitcoin spot tại Mỹ, được ra mắt vào tháng 1 năm 2024, đã tích lũy được 54 tỷ USD dòng tiền ròng tính đến tuần kết thúc vào ngày 30 tháng 1 năm 2026, giảm từ mức đỉnh 62,2 tỷ USD vào đầu tháng 10 năm 2025. Thorn nổi bật rằng hai tuần trước đó là tuần thứ hai và thứ ba tệ nhất đối với dòng chảy ETF, với dòng tiền ra ròng kết hợp là 2,8 tỷ USD, ngay cả khi những người nắm giữ ETF phần lớn vẫn giữ nguyên vị thế thông qua đợt sụt giảm rộng hơn.
Dữ liệu phân phối on-chain cũng gợi ý cho Galaxy rằng vùng 82.000–70.000 USD có thể được phòng thủ nhẹ, làm tăng khả năng thăm dò đi xuống. Thorn mô tả một "khoảng trống" sở hữu đáng chú ý trong dải đó và lập luận rằng giá thường tìm kiếm các vùng nơi nhu cầu đã được thiết lập trước đó, đặc biệt là sau các sự kiện giảm đòn bẩy mạnh.
Thorn cũng cảnh báo về bối cảnh narrative đang xấu đi. "Các catalyst vẫn khó tìm. Các narrative đang chống lại Bitcoin. Có rất ít bằng chứng về việc tích lũy đáng kể," ông viết, đồng thời nói thêm rằng việc BTC gần đây không theo kịp vàng và bạc giữa sự không chắc chắn về vĩ mô đã làm suy yếu khung "công cụ phòng ngừa mất giá".
Ngay cả như vậy, bản ghi chú đã dừng lại ở việc gọi một sự phá vỡ sạch sẽ vào vùng 50.000 USD là không thể tránh khỏi. Thorn nhấn mạnh rằng việc chốt lời của những người nắm giữ dài hạn, được mô tả là đặc biệt nặng nề trong năm 2024 và 2025, đã bắt đầu giảm bớt, một điều kiện mà lịch sử đã trùng khớp với các đợt bán tháo giai đoạn cuối.
Đối với các trader, khung của Galaxy đặt ra một câu hỏi chiến thuật: liệu khu vực cơ sở chi phí ETF hiện tại gần 84.000 USD có thể giữ được như một điểm neo ngắn hạn hay không, hay liệu khoảng trống cung ứng bên dưới có biến thành chân không kéo BTC về mốc 70.000 USD hay không. Nếu điều đó nhường đường, thì bài kiểm tra quan trọng hơn là liệu giá thực hiện và đường trung bình động 200 tuần ở vùng cao 50.000 USD có một lần nữa hoạt động như loại sàn được xác định bởi chu kỳ mà Galaxy tin rằng các nhà đầu tư dài hạn trong lịch sử đã coi là vùng vào lệnh hay không.
Vào thời điểm báo chí đi vào hoạt động, Bitcoin được giao dịch ở mức 78.301 USD.
